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Ciudad de México.- Dentro de la lista de empresarios ambientalistas que se oponen a la construcción del Tren Maya, se encuentra Pedro Vaca Elguero, presidente de la desarrolladora inmobiliaria CADU que tan sólo de abril a junio de 2021, tuvo 727 millones de pesos en ingresos, lo que representa un incremento de 38.6% en comparación con el segundo trimestre del año pasado. Respecto al semestre, el aumento fue de 22.1%.

En su mensaje en la presentación del informe del cuarto trimestre, Pedro Vaca Elguero destacó que las perspectivas de CADU para 2022 son positivas; ya que las condiciones económicas en Quintana Roo son favorables, el tráfico de pasajeros hacia el aeropuerto de Cancún está por encima de niveles prepandemia, la ocupación hotelera está por arriba del 90%, se está construyendo el Tren Maya y se comenzará el aeropuerto de Tulum, así como un parque de alrededor de mil hectáreas, sigue la construcción de nuevos hoteles en todo el Estado y el destino sigue siendo uno de los preferidos por el turismo.

"Por todo lo anterior, y conscientes de que los retos de la pandemia siguen, mantenemos una postura conservadora en lo que la Guía de Resultados 2022 se refiere, esperando alcanzar un crecimiento de entre 10% y 15%. Este crecimiento será paulatino, es decir, se verá reflejado de forma más importante hacia el segundo semestre que es cuando esperamos los mayores índices de crecimiento".

La empresa continuará apostando por la zona, ya que durante julio se concretará la participación de un grupo de inversionistas en el proyecto de Tulum “lo que nos permitirá obtener recursos para infraestructura, capital de trabajo para nuevos proyectos y la generación de ebitda derivada de la venta de una parte de los activos”, dijo Pedro Vaca Elguero, presidente y director general de CADU, a inversionistas en su reporte a la Bolsa Mexicana de Valores.

La desarrolladora inmobiliaria comercializó 22.2% más unidades con un precio promedio 4.3% más alto. La mayoría debido al desplazamiento del proyecto Aldea Tulum, y ventas en Blume y Allure, en Cancún. Los tres desarrollos sumaron 421 millones de pesos en ingresos, 58% del total trimestral.

Lo registrado también empujó al ebitda, que pasó de 54 millones de pesos durante el segundo trimestre a 106 millones en 2021, es decir, un crecimiento de 98.2%. No obstante, el margen de este marcador pasó de 4.9% a 2.3%, mientras que la utilidad neta cayó 19.7%.

El incremento en el trimestre, argumentó en su reporte entregado a la Bolsa Mexicana de Valores, se debió principalmente por el mayor nivel de ingresos por vivienda registrado en el periodo que entre abril a junio se incrementaron los precios 4.3% y se desplazaron 22.2% más unidades o 787 casas frente a las 644 reportadas en iguales meses del 2020.

También le favoreció el desplazamiento de tres proyectos: Aldea Tulum, Allure y Blume, que en su conjunto aportaron a los ingresos un total de 421 millones de pesos.

Mientras que el flujo de operación o ebitda, que es un indicador para medir la rentabilidad de las empresas, sumó 106 millones de pesos, aumentando 98.2% respecto a los 54 millones de pesos del segundo trimestre del 2020.

En tanto, la utilidad neta fue de 16 millones de pesos en el segundo tercio del 2021, monto que se compara negativamente con los 26 millones reportados en igual lapso del año pasado, e implica una disminución anual de 35.8 por ciento.

Ingresos.- Los ingresos totales de la Compañía disminuyeron 42.2% durante el cuarto trimestre de 2021 en su comparativo anual, pasando de $1,193 millones en el cuarto trimestre 2020 a $689 millones en el cuarto trimestre 2021. Lo anterior debido principalmente al decremento del 35.5% registrado en los ingresos por venta de vivienda.

La reducción de ingresos por vivienda derivó de la desaceleración que presentó el desplazamiento de unidades en CDMX y Quintana Roo; ya que se escrituraron menos unidades de Aldea Tulum (-$129 millones) y de Torre Lago (-$89 millones). Además, durante el cuarto trimestre 2021, se culminó la venta de Allure (-$93 millones) que se sustituyó con Blume (+$47 millones) y en el cuarto trimestre 2020 terminó el proyecto Torre Oasis (-$58 millones) en la CDMX. De enero a diciembre de 2021 comparado con el mismo periodo de 2020, los ingresos crecieron 7.5%, al pasar de $3,049 millones en los 12M20 a $3,297 millones en los 12M21.

Utilidad- La utilidad neta fue de -$35 millones en el cuarto trimestre 2021, comparado con los $11 millones del cuarto trimestre 2020, implica una disminución de 409.3%. El margen neto pasó de 1.0% en el cuarto trimestre 2020 a -5.1% en el cuarto trimestre 2021. Lo anterior debido principalmente a las menores ventas ya que una parte de los gastos son fijos. De enero a diciembre de 2021 comparado con el mismo periodo de 2020, la utilidad neta disminuyó 8.6%, al pasar de $138 millones en los 12M20 a $126 millones en los 12M21.

En el cuarto trimestre 2021, el saldo de efectivo y equivalentes de efectivo disminuyó 14.8% en comparación con el cierre de 2020, debido, en parte, a la alta base de comparación generada por los recursos pendientes de utilizar de la emisión del Bono Verde “CADU20V” que se realizó en el cuarto trimestre 2020. No obstante, las iniciativas que la empresa sigue desplegando para preservar la liquidez incentivaron un alza de 8.8% respecto al tercer trimestre 21; por lo que el saldo en caja, al 31 de diciembre de 2021, totalizó $494 millones (compuesto por $444 millones de efectivo disponible y $50 millones correspondientes al fondo de reserva constituido para garantizar el pago del Bono Verde “CADU20V”).

Durante el 2021, CADU se concentró en impulsar su proceso de recuperación, basándose principalmente en la estrategia desplegada desde el comienzo de la contingencia sanitaria, la cual se encuentra enfocada en: i) estimular la generación de flujo de efectivo; ii) reducir la deuda; y, iii) mantener un apropiado nivel de liquidez; obteniendo los siguientes resultados: Los ingresos por venta de vivienda en el cuarto trimestre 2021 cayeron 35.5% con relación al cuarto trimestre 2020; sin embargo, los ingresos por vivienda de 2021 únicamente disminuyeron 10.7%. Los ingresos totales en el ejercicio 2021 cayeron 7.5%.

En el cuarto trimestre 2021, se registró un flujo libre de efectivo positivo de $17 millones; por lo que, durante el ejercicio 2021, se generó un flujo libre de efectivo positivo de $413 millones.

Al 31 de diciembre de 2021, la deuda total fue de $3,438 millones, representando una disminución de 4.0% o $142 millones respecto a los $3,581 millones obtenidos en el mismo periodo de 2020.

El saldo de efectivo y equivalentes totalizó $494 millones, aumentando 8.8% contra los $454 millones del tercer trimestre 2021.

Durante el cuarto trimestre 2021 se registró una pérdida neta de $35 millones vs la utilidad neta de $11 millones obtenida en el cuarto trimestre 2020. En el 2021, la utilidad neta fue de $126 millones, contra millones en el 2020

Como consecuencia del decremento que presentaron los ingresos, la utilidad bruta pasó de $280 millones en el cuarto trimestre 2020 a $161 millones en el cuarto trimestre 2021, registrando un margen de 23.3%. Sin embargo, durante el 2021, la utilidad bruta creció 6.0% en comparación con el 2020, alcanzando los $824 millones y un margen de 27.0% (+3.4 pp.), dado que los costos se redujeron en mayor proporción que los ingresos, esto principalmente por la venta del terreno de Aldea Tulum en el tercer trimestre 2021, ya que tuvo mayor margen de utilidad que los ingresos por vivienda.

La deuda total pasó de $3,581 millones al finalizar el 2020 a $3,438 millones al cierre de 2021, representando una disminución de 4.0%, en seguimiento a la reducción que presentó la deuda bursátil (-9.9% o -$145 millones).

Al 31 de diciembre de 2021, el cambio más significativo en la composición de la deuda fue la reducción de 3 pp de la participación de la deuda bursátil respecto al cuarto trimestre 2020, situándose en 38%; esto como resultado de los pagos de capital del CEBUR “CADU18” llevados a cabo en el 2021. Por otro lado, la participación de los créditos puente y para capital de trabajo aumentaron 2 pp. y 1 pp., respectivamente, contra T20, ubicándose en 42% y 18%; mientras que la participación de los créditos para infraestructura se mantuvo en 2%.

De acuerdo con el análisis bursátil de la CI Casa de Bolsa, sólidos fundamentos, incluye la posición de liderazgo de CADU dentro del mercado mexicano de vivienda, principalmente en el estado de Quintana Roo, su modelo de negocios flexible que le permite adaptarse a la demanda y aprovechar las oportunidades de mercado, su sólida estructura financiera, y su equipo administrativo con una reconocida trayectoria de creación de valor.

Atractivo potencial de crecimiento. Esperamos que los ingresos, ebitda y utilidad neta de CADU crezcan a una tasa anual promedio del 8%, 8% y 5% respectivamente, durante el periodo 2019-2024, apoyados en el alto déficit de vivienda en México y el enfoque de la empresa en los segmentos de interés medio y residencial. Creemos que nuestras proyecciones podrían ser conservadoras ya que no incluyen los posibles beneficios relacionados con la Nueva Política Nacional de Vivienda, que podría incluir medidas nuevas para apoyar el segmento de interés social.

Altos dividendos. CADU distribuirá un dividendo de P$0.85 por acción durante este año, con un rendimiento del 5.5% contra el precio de mercado actual. Este es uno de los mayores rendimientos de las empresas públicas mexicanas.

Los principales riesgos que CADU enfrenta en estos momentos son: i) volatilidad macroeconómica; ii) cambios regulatorios o fiscales adversos; iii) cambios en la disponibilidad de crédito hipotecario; iv) mayor competencia por parte de otras empresas desarrolladoras de vivienda; v) cambios en el equipo administrativo; vi) concentración de ingresos en Cancún y Playa del Carmen; y, vi) baja liquidez de la acción.

Las perspectivas de crecimiento de Quintana Roo son muy favorables ya que existe mucha construcción de hoteles nuevos y resorts, los cuales requerirán de mucho personal para operar. Estos trabajadores a su vez necesitarán vivienda nueva. CADU está muy bien posicionada para captar este crecimiento poblacional ya que es una de las empresas más grandes de este Estado, con una participación de mercado estimada de 33.3% en interés social. En las ciudades de Cancún y de Playa del Carmen, CADU cuenta con una participación de mercado del 22.7% y del 58.2%, respectivamente, en el segmento de interés social, en cuanto a créditos del Infonavit se refiere.

La política de CADU es mantener cuatro años de reserva territorial. Al cierre del primer trimestre 2019, la empresa contaba con una reserva territorial por un monto de $2,102 millones, la cual es suficiente para la construcción de alrededor de 33,000 unidades. Un 60% de la reserva se encuentra en Quintana Roo y el resto en otras regiones incluyendo el Valle de México, Jalisco y Yucatán. Cabe mencionar el valor de mercado de esta reserva territorial es de más de $4,700 millones, lo cual creemos que le ayudará a la empresa a seguir generando altos márgenes en el futuro.